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        深圳通和私募證券投資基金管理有限公司

        月度觀點:2022年5月行情回顧與未來展望

        文章來源:通和投研發(fā)布時間:2022-06-16

        行情回顧:

        2022年5月份滬深300指數(shù)從4016.24變動4091.52,變動1.87%;中證500指數(shù)從5627.9變動至6026.24變動幅度為7.08%;上證50指數(shù)從2805.34變動2813.22變動幅度為0.28%。

        5月,隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn),疫情重災區(qū)陸續(xù)復產(chǎn)復工,市場在經(jīng)歷持續(xù)回調(diào)后迎來反彈,三大指數(shù)逐步震蕩企穩(wěn),特別是臨近月末,國常會和全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議等多個重大會議相繼召開,釋放積極政策信號。從行業(yè)指數(shù)上能看,汽車、石油化工、電力設(shè)備及新能源、機械等板塊漲幅居前,房地產(chǎn)、銀行、非銀金融、家電等板塊表現(xiàn)相對弱。

        數(shù)據(jù)方面,受到此前局部地區(qū)疫情影響,經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑,時隔18個月,工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)負增長,4月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降8.5%,同時在疫情沖擊之下,寬貨幣向?qū)捫庞弥С謱嶓w經(jīng)濟的傳導顯得不暢,社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑。

        未來展望:

        隨著沖突時間持續(xù)拉長,俄烏局勢對市場風險偏好層面的影響逐漸鈍化,但其對全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的深層次影響已開始逐步體現(xiàn),歐洲對俄羅斯的天然氣,石油等產(chǎn)品的禁運仍在拉鋸,全球能源價格仍在高位震蕩,并且糧食供應(yīng)體系也受到威脅,連鎖效應(yīng)正在產(chǎn)生。另外,中美關(guān)系可能會面臨新的考驗,臺灣問題、美國提出的“印太經(jīng)濟框架”等均可能帶來不確定性風險。
        國內(nèi)方面,穩(wěn)住經(jīng)濟大盤,形成穩(wěn)增長的政策合力是當前政策端的重要任務(wù)。相關(guān)穩(wěn)增長政策正在加速落地,當前央行已打出了一系列的組合拳,進行了降準、上繳央行結(jié)存利潤、LPR 下調(diào),以及各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等系列操作。財政部也積極發(fā)力,督導地方政府相關(guān)基建投資要盡快形成實物工作量。后續(xù)政策有望進入落地驗證期,多維布局下有望見到多點開花。預計傳統(tǒng)基建鏈條及能源、數(shù)字基建等新基建會有一定投資機會。
        隨著疫情影響逐漸減退,生產(chǎn)經(jīng)營逐步回歸常態(tài),各地政府紛紛推出促消費措施,居民消費需求將迎來反彈。結(jié)合當前處于政策底到市場底傳導的下半段,具有韌性的必選消費、業(yè)績受本次疫情影響較大但直接受益于近期刺激消費政策的新能源汽車等可選消費有可能有較好表現(xiàn)。
        目前市場整體估值處于歷史低位,下一階段會有更多促進經(jīng)濟恢復相關(guān)政策落地,預計二季度是年內(nèi)業(yè)績的低點。操作層面維持較高倉位,綜合考慮短期業(yè)績和長期愿景,持續(xù)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。


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